医疗基金建议长期持有，可以贯穿牛熊哦！

二季度，尽管疫情给全球各方面都带来了诸多不 确定性，但我们仍然见证了国内经济增长的韧 性。与此同时，为了对冲经济向下的风险，各国 政府似乎都在尽其所能的释放流动性，国内的优 质资产具备了全球的稀缺性。

医药行业作为优质资产之一，上半年表现优异， 中证全指医药指数涨幅48.28%,位居榜首。

当然，除了业绩因素，由于疫情短期的事件性驱 动，很多交易性资金进入市场，也助推了医药板 块上涨。

可能有很多朋友关心，上半年涨了这么多，医药 基金是否还能继续持有？是否还能进场？

就像我之前在和大家强调的，投资医药板块要站 在一个长期的角度来看。

2018年医药行业受到疫苗事件和4+7带量釆购的 影响表现不佳，但从2019年开始医药板块已经 持续给投资者带来了良好的回报体验。医药行业 已经从粗放式发展，走向有质量的内生性增长， 我们称之为医药新周期的起点，而这个新周期在 未来可见的几年内仍有可能持续。

站在医药新周期的大背景下，我们认为有几条逻 辑在支撑着医药行业的长足发展。

第一，消费型医药产品快速增长带来了消费升级 和需求升级的可能性。中国整个医药市场仍处在 快速发展的周期，老龄化带来巨大需求，居民的 可支付能力上升明显，医药领域的消费升级有望 带动相关产品在医药终端的快速放量。

第二，科技创新正成为医药行业发展新的驱动力 之一。近年来，相关政府部门锐意改革，从鼓励 新药研发、加快新药上市步伐，到出台仿制药的 —致性评价等重大举措，不断推出重要政策。创 新药、创新疫苗、创新器械各个细分行业先后进 入创新时代，并且迎来收获期，而我们相信这只 是一个开始。

第三，产能转移带来的制造业机会。中国在制造领 域是具备国别竞争优势的，我们认为未来中国制造 的竞争力将继续存在并持续强化，长期看好受益于 全球分工的创新药服务、原料药等细分行业。

第四，行业整合的逻辑在医药行业得以强化。近 些年来医药行业准入标准不断提升，医药行业的 供给侧改革卓有成效，行业集中度正快速提升。 未来具备技术、品牌、渠道、成本优势的行业龙 头企业，竞争优势会越加明显。

沿着这几个方向，我们能看到一批非常具有竞争 力的企业。它们在逐步成长，有自己清晰的3-5 年甚至5-10年产业逻辑。整体来说，医药行业短 期估值较高，但未来向上的状态没有变化。

回到投资上，我们每一次选择都是立足于长期价 值的坚持，聚焦于对商业模式清晰、竞争优势明 确的优质公司的重点配置，放弃追逐受益于短期 疫情爆发的资产。

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